Что ждет россиян дальше: глава ЦБ РФ рассказала, когда экономика вернется в «безопасную гавань»

Минэкономразвития ранее сообщило, что инфляция в России с 22 по 28 октября достигла 0,27%, что сильно превышает показатель предыдущей недели (0,2%). В продовольственном секторе рост цен оказался особенно заметным: в 4 раза больше, чем в непродовольственном.

Глава Центробанка назвала нехватку рабочей силы главным препятствием для роста российской экономики. Несмотря на стабильное финансовое положение большинства компаний, именно кадровый дефицит, а не стоимость кредитов или отсутствие оборудования, по словам Набиуллиной, стал ключевым фактором, тормозящим развитие бизнеса.

Кроме того, глава Центробанка указала, что в ряде отраслей спрос на оборудование достиг такого уровня, что свободные мощности практически исчерпаны. При этом ограниченные трудовые ресурсы не позволяют быстро увеличить объемы производства. Чтобы компенсировать нехватку кадров, по словам Набиуллиной, экономика должна ориентироваться на повышение производительности труда.

Эльвира Набиуллина также выступила против расширения программ льготного кредитования, предупредив правительство РФ, что попытки стимулировать производство снижением ставок могут только усугубить ситуацию с инфляцией. На заседании комитетов Госдумы она подчеркнула, что, хотя в условиях пандемии льготное кредитование помогало поддержать экономику, сейчас дела обстоят иначе.

«Есть понятное искушение сейчас расширить льготное кредитование в ответ на ужесточение денежно-кредитной политики. Мы уверены, что сейчас не получится увеличить производство путем низких кредитных ставок. Это можно сделать, только когда в экономике есть свободный ресурс, мы это сделали в пандемию», — сказала Набиуллина.

Сегодня же мы столкнулись с нехваткой трудовых ресурсов, оборудования и транспортных мощностей, отметила глава Центробанка. В таких условиях дешевое финансирование лишь усилит дефицит и вызовет рост цен, вместо того чтобы увеличить объемы производства.

Как рассказала Набиуллина, этот сценарий описан в проинфляционном прогнозе Центробанка, предполагающем ускорение инфляции, более высокие ставки и замедление роста ВВП. Она также подчеркнула, что важно создать условия, при которых умеренные кредитные ставки будут для всех, а не только для «льготников». Чем меньше таких программ существует в стране, тем быстрее можно будет этого достичь, заверила глава Центробанка.

Набиуллина также заявила, что снижение инфляции до уровня 4% станет признаком того, что российская экономика достигла состояния «безопасной гавани».

«Согласно нашему базовому сценарию, по итогам 2025 года годовая инфляция будет чуть выше нашей цели — 4,5-5%, а в 2026 году стабилизируется вблизи 4%, в пересчете на текущие темпы, месяц к месяцу, инфляция снизится до 4% раньше, в конце следующего года. Это будет свидетельством, что экономика вернулась в так называемую безопасную гавань», — рассказала глава Центробанка.

Набиуллина подчеркнула, что дальнейший рост инфляции выше показателей 2024 года был бы недопустимым. Она указала на необходимость учитывать дополнительные факторы, которые могут увеличить спрос и повысить инфляционные ожидания, поскольку их игнорирование способно привести к еще более высокой инфляции в стране.

На заседании в Госдуме Эльвира Набиуллина также призвала к более значительному изменению ключевой ставки, подчеркнув, что данная мера остается действенным инструментом. Она отметила, что влияние других факторов размывает эффекты от повышения, поэтому требуется более резкое увеличение. По словам главы Центробанка, это необходимо, «чтобы достичь требуемого результата».

Согласно прогнозам аналитиков, в декабре ключевая ставка может вырасти до 22%, хотя окончательное решение будет зависеть от темпов инфляции и реакции экономики на текущие условия кредитования. В «Совкомбанке» ожидают повышения на 100 базисных пунктов, но допускают возможность роста до 23%, если инфляция к концу года превысит 8,5%. Аналитики «Финама» разделяют это мнение и также предполагают, что на декабрьском заседании ставка может быть увеличена до 23%.

Однако эксперты «Росбанка» считают, что максимальный уровень не превысит 21%. Они полагают, что дальнейшее ужесточение возможно только в случае неблагоприятной ситуации.

Наталья Мильчакова, аналитик из Freedom Finance Global, отметила высокую вероятность повышения ставки до 22% в декабре, поскольку заметного замедления инфляции пока не наблюдается. Она добавила, что вопрос о смягчении денежно-кредитной политики может быть отложен до лета или начала осени 2025 года.

Руководитель отдела макроэкономического анализа «Финам» Ольга Беленькая сообщила, что новый прогноз Центробанка по средней ставке на 2025 год составляет 17–20%, что выше июльских ожиданий, которые были на уровне 14–16%. Прогноз на 2026 год также пересмотрен вверх с 10–11% до 12–13%. На 2027 год Центробанк планирует вернуться к диапазону 7,5–8,5%, что соответствует нейтральной долгосрочной оценке.

Беленькая подчеркнула, что снижение ставки будет происходить крайне медленно. При текущих прогнозах инфляции на уровне 8,2–8,4% на 2024 год и 6,1–6,8% на 2025 год реальная ключевая ставка останется выше 10% в 2025 году, что, по словам эксперта, является довольно высоким показателем.