Рентабельность собственного капитала (ROE): что это такое и как помогает бизнесу

В экономической сфере устоялось понятие «Return on Equity» (ROE). В русскоязычной традиции оно переводится как «рентабельность собственного капитала». Иными словами, коэффициент ROE наглядно демонстрирует заработок чистой прибыли предприятия на одну условную единицу собственных средств — например, на один рубль.

ROE и доход предприятия находятся в прямой пропорциональной зависимости: чем выше ROE, тем более эффективно работает компания и, соответственно, тем выше ее доходность и показатели ее роста на основе собственного финансирования.

Коэффициент рентабельности собственного капитала необходим не только владельцам предприятий, но и потенциальным инвесторам. С его помощью можно довольно быстро и легко получить представление об успешности предприятия и о возможностях его роста и развития. На основе полученных данных инвесторы принимают решение о том, вкладывать или не вкладывать средства в условную компанию, а владельцы компаний могут корректировать экономическую модель своих проектов, а также степень затраты тех или иных ресурсов и общий ход рабочей деятельности предприятия.

Предположим, инвестор хочет получить представление о прибыльности металлургической компании. При этом он знает, что средний показатель рентабельности капитала в металлургической отрасли составляет 34%. Инвестор заинтересуется металлургическим предприятием, ROE которого превышает этот показатель. Но инвестор вряд ли захочет вложить свои средства в компанию с ROE в 23%, то есть на 11% ниже, чем средний ROE во всем металлургическом секторе.

Помимо этого, коэффициент рентабельности капитала сообщает об уровне доходности, которую могут ожидать потенциальные инвесторы при покупки акций компании по цене, примерно соответствующей балансовой стоимости условного предприятия. Уровень дохода выявляется путем подсчета дивидендов и анализа наличия или отсутствия роста цен акций.

Стоит отметить, что рентабельность капитала различается в зависимости от той отрасли, в которой осуществляется деятельность компании. К примеру, традиционно наиболее высокий показатель рентабельности собственного капитала в таких областях и секторах, как добыча полезных ископаемых и машиностроение, а наиболее низкий — в отраслях строительства и пищевой промышленности.

Существует общепризнанная формула для расчета рентабельности собственного капитала. Данный показатель рассчитывается в процентах и весьма элементарно — путем деления чистой прибыли на собственный капитал.

Чистой прибылью являются те средства в предпринимательском активе, которые остаются после того, как осуществлены все возможные затраты (расходы на производство, выплаты зарплат сотрудникам и прочее), и после того, как уплачены все налоги. Иными словами, чистая прибыль — это сумма всех доходов от деятельности предприятия.

Собственный капитал — это все те средства, которые были вложены в запуск предприятия (кроме заемных средств).

Приведем пример. Два ювелирных мастера решают открыть фирму по производству ювелирных изделий. Предположим, один из ювелиров предоставил мастерскую, покупка которой обошлась ему в 10 миллионов рублей. Его напарник закупил металл и все необходимое оборудование на пять миллионов рублей. 15 миллионов рублей — это собственный капитал компании, сумма всех вложенных средств. Мастера открывают ювелирную марку и за первый год ее деятельности зарабатывают шесть миллионов рублей — это чистая прибыль компания. Пришло время рассчитать рентабельность собственного капитала. Чистую прибыль компании мы делим на собственный капитал:

6 / 15 = 0,40

Получается, что коэффициент рентабельности собственного капитала равняется 40%.

Существует и другой вариант расчета коэффициента ROE. Он применяется в тех случаях, когда необходимо понять, какие именно факторы влияют на эффективность предприятия. Формула Дюпона выглядит следующим образом:

Получается, что формула Дюпона разбивает рентабельность собственного капитала на три составных элемента:

Для инвесторов наиболее привлекательным вариантом роста коэффициента ROE является его рост либо за счет повышения рентабельности продаж, либо за счет роста оборачиваемости активов (первые два пункта в списке). А рост ROE путем увеличения финансового рычага означает, что этот рост происходит за счет увеличения заемных средств, то есть инвестиций, что вряд ли вдохновит потенциальных инвесторов.

При анализе рентабельности собственного капитала необходимо учитывать отрасль, в которой работает предприятие, а также его конкурентов. Для каждой отрасли существует собственный средний показатель ROE, и ROE конкретного предприятия необходимо соотносить со средним показателем всей отрасли. Например, необходимо проанализировать рентабельность энергетической компании. Средний показатель ROE в отрасли энергетики — 14%. Соответственно, если ROE нашей отдельно взятой энергетической компании составляет 15%, то ее рентабельность является высокой. А если коэффициент ROE этой же компании 7%, то это скорее тревожный показатель для предприятия, и оно вряд ли заинтересует инвесторов.

Тем не менее, считается, что приемлемым показателем рентабельности собственного капитала является тот, который превышает 10%. Однако средний показатель ROE в отрасли тоже зависит от ряда факторов. К примеру, если отрасль отличается высокой конкуренцией, то ее средний коэффициент будет ниже, так как конкуренция влияет на уровень активов. Но есть и более узко направленные отрасли, в которых уровень конкуренции значительно ниже, а значит, для получения доходов в таких отраслях требуется ограниченное количество активов — в таких отраслях средний показатель рентабельности собственного капитала будет, наоборот, выше.

Очевидным преимуществом анализа рентабельности собственного капитала является простота его расчета. Вместе с этим такой расчет может сообщить многое о том, насколько экономически успешно то или иное предприятие. ROE особенно полезен начинающим предпринимателям, так как не требует обширного опыта за плечами и специального экономического образования.

Однако анализ через коэффициент ROE имеет и свои недостатки. Одним из них можно считать те случаи, когда собственный капитал предприятия относительно невысокий или вовсе имеет отрицательное значение — тогда показатель ROE едва ли подойдет для получения какой-либо объективной информации о работе компании. Другим минусом коэффициента ROE является его относительность. Это объясняется тем, что показатель чистой прибыли, на котором строится расчет рентабельности собственного капитала, почти никогда не может быть одинаковым или даже приблизительно одинаковым — зачастую чистая прибыль существенно варьируется в зависимости от временного показателя.